铜价大涨空调_铜价大涨空调会降价吗

铜价大涨空调_铜价大涨空调会降价吗

       好久不见了，今天我想和大家探讨一下关于“铜价大涨空调”的话题。如果你对这个领域还不太熟悉，那么这篇文章就是为你准备的，让我们一起来探索其中的奥秘吧。

1.铜价大涨是否会持续？

铜价大涨是否会持续？

        进入2月份后，铜价上涨态势明显，2月25日沪铜主力合约开盘后涨近4%，站上7万元/吨，疯狂的铜价是否会持续上涨？本轮上涨的逻辑是什么？基本面情况如何？

       

        2月25日下午，平安期货通过万得3C会议，在线围绕铜价的上涨问题进行了解读，并从铜矿、废铜和短期消费、需求的情况，以及新能源对铜的长期的消费拉动，做了详细的分析和展望。

       

        以下为会议内容实录整理（部分），预计阅读时间3分钟。

       

        核心观点

       

        这一轮上涨背后的驱动因素是什么？

        我们认为这一轮的上涨在 历史 上也比较罕见，个人觉得斜率有点夸张，但是从驱动来看，也具备一定的合理性。

       

        首先我们觉得这波行情特别是节后的这一波领涨，有几点跟节前不一样，因为去年上半年从宏观或者大类资产的波动以及流动性来看，主要是流动性的驱动跟大家对预期上的复苏；下半年不论是出口还是中国的经济恢复，慢慢体现在实体经济这边对铜价的一些支持。

       

        过完节之后，虽然之前的流动性的支持，慢慢变成大家对美债收益率上升，去打压各类资产的影响，但我们发现收益率跟有色商品这边的同步性变得特别强，是正向的同步关系，说明大家对实体的恢复以及需求的乐观，逐渐战胜了对流动性收紧的担忧。

       

        所以市场在中国需求的真空期发生了快速的拉涨，这是从偏大的角度去看。

       

        如果落到行业层面，我觉得有几点：

       

        第一、终端的强需求其实不断在证实自己，从去年的反弹开始，大家一直怀疑需求的持续性，但事实上不论是中国还是全球的需求都在自证，这也是为什么铜价基本上没有像样的回调的原因。

       

        无论是从1月以及2月我们预测的表观消费来看，从中国的角度来看并没有降速，而是维持了相对的10%左右的高增速。

       

        当然跟我们春节放假，导致企业比往年的春节淡季的需求要强一点的因素有关，因为过完节之后，中国的铜的库存跟往年相比是极低的状态，不仅仅是基数低，增量也很低，这是节后大家的信心比较强的来源，因为4月份马上到来，低的库存必然会导致缓冲的作用不足。

       

        第二，很重要的驱动在于供给，矿这边其实缺乏一些弹性，这种弹性的缺乏不仅仅来源于疫情对公司的影响，事实上在七八月份左右，南美那边的发运跟往年相比，到了同比增长的运行状态。所以我觉得除了疫情之外，主要还是铜的供给的周期有一些问题。

       

        在16年之后的投资恢复并没有特别强，也没带来太多的供给增速，所以铜的供给弹性我们觉得是有问题的，而且它不能在量跟价上面互相佐证。

       

        （来源于海洛）

       

        另一个很重要的供给就是废铜，占全球的供给的20~30%，我们认为海外其实没有累积太多的废铜，一方面通过进口在中国消化了海外比较多的废铜，因为国内的废铜相对偏紧。海外本身低的经济运行情况，在去年不支持有太大的拆解量，所以废铜的供给也缺乏弹性，以往来说铜价上涨1000美金左右，我们可能就会在屏幕表里增加10万吨以上的废铜供给的弹性。

       

        现在来看这一块的弹性在量价上的验证比较缺乏，而且没有太多的库存，随着海外的复苏，会产出更多的废铜，但是海外本身对废铜的需求也会增加，在铜跟铝上面其实都要担心这个问题。

       

        很多人都认为中国的废铜进口政策的放松，会导致全口径的废铜供给，比较缺乏弹性，这是我觉得应该注意的一个驱动。

       

        另外，海外的出口半径其实主要还是在7~8月下旬起，冬季恢复得还可以，虽然有以前的影响，但是边际的需求的微观指标并没有被破坏，而且海外在伦敦的显性库存也没有太多，有一定的隐性库存，但不会有太多。

       

        在极低的显性库存下，出现了跟价格同步的月差BACK的增长，其实有一种逼仓的态势，给市场提供了一些额外的价格波动性。

       

        以上几点造成了铜这一波15连阳的上涨

       

        中长期来看，铜价会如何演绎？

        首先从目前资本市场上金融机构里传来的声音做一些解读。各种场合和各种报告中大家看铜，可能会讲新能源的长期需求的故事。

       

        我们做商品，去拆解需求会拆得比较细，我们预计未来几年，中性的情况下需求中新能源的发电，像光伏、风电以及新能源 汽车 ，这几个重要具有新能源需求的领域，给铜消费的全球增长大概会带来1~2个点。

       

        在领域的替代方面，讲个小的故事。前两天一位做电机的客户提到了一个问题，国家对电机行业的新标准会出来，出来之后会有什么效果，就是他们单位电机的耗铜量会增20%~30%。

       

        因为传统的电机图便宜，用的铜铝比较少，所以容易发热，能耗就比较高。所以新的节能的电机中，铜铝的耗量会更高。

       

        由此可见，很多领域进行全面的非化学能源的替代，对铜或者锡铝，包括镍这样的基础消费，是一个长期的发展过程。

       

        从铜价上百年已有数据的价格周期来看，可以总结出一个特点，就是铜价的周期跟经济周期息息相关。过去100年我们见过太多的新鲜事物了， 汽车 、家电、空调等等， 历史 上这些品种的出现其实都不亚于今天的新能源革命。

       

        我们说这些结构的变化，会影响长期的价格重心，中长期内我们认为铜价重心会不断提升，但是它的价格波动还是会跟着经济周期的波动而波动。

       

        随着非化学领域的能源项的广泛使用，对化学能源的替代，会使得铜的消费迎来长期的增长，这是大的判断。

       

        （来源于海洛）

       

        再回到铜的基本面上来，价格最终要回归供需。我们一直强调的是，目前铜价接近1万美金，在全球不发生广义的通胀，就是铜矿的各项投入，其他的成本没有大幅增长的情况下，铜矿的利润会非常好。

       

        大家现在看未来的铜矿的投入、产出不多，一旦铜价持续一段时间，会发现铜矿多了很多出来，我们大致测算一下，对于远期的一些铜矿的潜在项目，包括科研的也好，或者已经开始做的一些基本投入的矿山。在目前铜价下面的话，远期的铜矿过剩情况，我们认为还是会比较明显。所以从中长期的定价角度来讲，铜价定价是比较高估的。

       

        短期来讲的话，我们认为铜价倾向于在一季度末或者二季度初见顶，理由的话主要是基于以下几点：

       

        首先，我们觉得当前的铜价持续上涨，特别是节后的这一波急涨，是来自于美国的流动性的持续的宽松，以及中国流动性这块并没有收紧。

       

        我们觉得在3月份或者4月份的话，至少中国这边流动性收紧的可能性会更大一些，美国的流动性也可能会迎来边际上的拐点。在微观上面的话，我们会发现铜价大涨之后已经对消费有一些影响了，很多的电缆厂，在这样的铜价下面会回单，然后会看到一些家电企业也有少量的调价现象，会影响到部分的消费。

       

        铜矿方面，我们认为铜矿最紧的时候也会过去。

       

        同时，因为铜的需求非常分散，传统行业对铜的需求，很可能面临触底。另外一个重点有很多人忽略了，中国的废铜回收，即将迎来高速增长期，我们最后回收平均的周期生命大概是20年左右，现在以及未来几年废铜的回收周期会是高速增长周期，我们大致测算了一下，大概会有接近一个点的增量，这在中长期会对铜的基本面产生影响。

       

        现在的话，我们看到主要的消费领域，像现场的渠道占比较大，表现不算好，这是微观层面，我们觉得三四月份消费很有可能不及预期，所以我们倾向于认为铜价会在宏观和微观的共振下，在今年一二季度迎来今年年内的高点，然后会高位震荡，但是大幅回落的话，短期之内也不会发生，毕竟基本面不会很差，我们的货币政策退出也是比较缓慢的过程。

       

        所以我们建议，如果有多头可以继续去持仓，右侧可以逐步进行一些检查。因为价格在高位会大幅调整的可能性比较大，但是短期趋势性下跌的可能性会比较小。如果没有持仓的情况下，我们还是建议可以等待更多的信号出现，去补一些空头，信号主要来自于货币政策的一些转向，以及产业上的这些微观指标的利空。

       

       

        铜价会不会到12,000美金？

        现在这种猜价格其实没什么太大意义，正常的震荡市场里的定价模式，比如用成本曲线去卡点，还是用投资的IRR内部收益率去测算高点，目前这个价格其实远远脱离了价格区间，跟铁矿一样，要算高点的话其实比较难。

       

        更加推荐的是以时间点跟驱动的形式去看价格，比如后面的几天，我们仍然是偏多对待的情况，但是到了真正的旺季来的时候，我们可能就会变得谨慎。

       

        在很早以前我们就觉得价格创新高可能没问题，但是现在价格是不是要到12,000美金，还是到11,000美金，或者到了13,000美金，这其实很难回答。

       

        铜的股票和期货联动中，股票是一个领先的指标吗？

        股票跟期货的话，应该说今年实现了比较好的联动，所以有色整体的上涨幅度应该超出了市场的基准。

       

        这里面其实是一个预期差的问题，因为龙头而言，目前对应的市值如果按15倍PE去算，其实跟当年的铜价来比的话，对当前的股价和期货的价格而言还算比较匹配。

       

        但我们要看到一些新的东西，主要有两点，第一个就是价格上涨带来更多的利润，矿山的更多的利润，另外一个就是大家对铜的长期展望，会否提升它的估值水平，不能按照我们过去几年的经验水准，就是有色行业15~20倍PE这种方式去估值，因为它具有新能源属性的金属，是低碳的必备品，长期来看，在流动性还没有收紧的情况下，我们可以适当去提升它的估值。

       

       

        完整会议内容，进入孔雀开会APP，或者Wind金融终端-万得3C会议&关注微信公众号“万得3C会议”查看。

       

        往期推荐

        兴业李美岑：A股抱团下跌会持续吗？如何看待当前的高估值板块？

        天风张樨樨：大宗商品风云再起，石油等能源品涨价及产业链的机会

        首创十大行业联合：淬火炼真金，哪些行业确定性更强？

        申万宋涛：周期底部上行，化工是一个宝藏赛道吗？

        现在是9年商品牛市上行周期的起点，有色、交运和机械怎么看？

       好了，今天关于“铜价大涨空调”的话题就讲到这里了。希望大家能够通过我的介绍对“铜价大涨空调”有更全面、深入的认识，并且能够在今后的实践中更好地运用所学知识。